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嚴監管VS擴容量 3萬億ABS探尋新出口

2019年12月08日 03:17
作者:石健
來源: 中國經營報
編輯:東方財富網

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摘要
【嚴監管VS擴容量 3萬億ABS探尋新出口】根據統計,截至目前,企業ABS已累計發行3.44萬億元,存續規模1.83萬億元,存續規模中以融資租賃債權、應收賬款和保理債權作為基礎資產的ABS就有約9000億元,占比達到50%,內容也則日趨豐富。其中,截至11月持牌的消費金融公司共發行7只ABS,發行金額144.74億元。對此,蘇寧金融研究中心研究員薛洪言認為,隨著監管的日趨嚴格,對于發行消費金融ABS產品門檻會有提升,未來消費金融ABS產品對底層資產的要求也會很高,加之部分個人消費信貸的資金難以追蹤去向,底層資產的真正風險也值得關注。(中國經營報)

  與去年相比,2019年以來,資產證券化市場繼續保持快速增長的態勢。3萬億元資產證券化產品漸進發展,前三季度共發行資產證券化產品14575.85億元,同比增長19%;9月末市場存量為36386.48億元,同比增長40%。

  與此同時,今年以來有多家機構出現ABS違約事件。截至2019年6月,資產證券化產品共發生5起實質性違約。“相較于去年違約數量的減少,并不意味著監管層對資產證券化放松監管,反而隨著資本市場資產證券產品日益增多,監管力度在日趨增大,從對上述案件處罰就可看出。”對于今年以來ABS違約問題,北京德恒律師事務所律師陳娟在接受《中國經營報》記者采訪時說。

  罰單不斷

  據不完全統計,上半年共出現大城西黃河大橋通行費收入收益權專項資產管理計劃、應匯租賃一期資產支持專項計劃、紅博會展信托受益權資產支持專項計劃、平安凱迪電力上網收費權資產支持專項計劃、江西省小額貸款公司2015年小額貸款資產支持專項計劃五起實質違約。

  前不久,海航出現兩筆ABS違約,大新華航空有限公司2016年度第二期非公開定向債務融資工具(“16新華航空PPN002”)、“海南航空3期BSP票款債權資產支持專項計劃”(“海航302”)均構成違約。對此,記者就相關違約情況向海航集團發送采訪函,截至發稿前,尚未收到回復。

  “雖然ABS違約數量相較于去年略有減少,不過這不意味著監管層對資產證券化放松監管。相反隨著資本市場資產證券化產品日益增多,監管力度也趨加大。2019年11月1日,上交所發布實施了《資產支持證券臨時報告信息披露指引》,梳理相關信披體系,全面提升資產支持證券信息披露質量,并借鑒信用債監管經驗制定了25份報告模板方便參與機構使用,顯示出深化推進信息披露核心監管理念。”陳娟對記者說。

  記者注意到,2018年的15項ABS產品違約均采取下調信用評級的方式,但今年監管體系加速建設,監管處罰也在及時跟進。2019年5月8日,上海證監局下達“雙罰”決定,首次對ABS項目管理人上海富誠海富通資產管理有限公司予以“暫停”處罰,六個月整改期間,暫停辦理該公司資產支持專項計劃備案。

  “其實監管的不斷變化,也是認清ABS本質的過程。”陳娟說。

  今年4月,遼寧證監局一口氣發布了4份警示函措施決定書,警示對象包括慶匯租賃有限公司、恒泰證券股份有限公司、中誠信證券評估有限公司以及北京市金杜律師事務所,處罰原因這是慶匯租賃一期資產支持專項計劃違約。上述4個機構分別是該專項計劃的原始權益人及中介機構。據遼寧證監局披露,慶匯租賃作為慶匯租賃一期資產支持專項計劃的原始權益人,存在融資租賃業務合同簽署過程中沒有對《應收賬款質押確認書》《存貨回購協議》及相關的《確認函》《承諾函》等文件進行面簽等問題,現對公司采取出具警示函的監督管理措施。

  “慶匯租賃的處罰其實和融信租賃的司法案件有相似之處,就是ABS是資產支持專項計劃,一方面具有獨立性,另一方面必須在每一個環節進行嚴格監管把關。”上海立新律師事務所律師陳功說。

  在陳功看來,ABS的主體定位非常關鍵。“比如融資租賃ABS業務中,產品往往引入監管賬戶的設計,用于歸集融資租賃公司入池租賃資產的回收款,以防止資金混同和挪用風險。但是一旦出現原始權益人經營不善、銀行賬戶被司法凍結甚至破產時,該監管賬戶無法與其他經營賬戶第一時間有效區分,也影響了ABS投資者的利益。”

  風控標準趨嚴

  根據統計,截至目前,企業ABS已累計發行3.44萬億元,存續規模1.83萬億元,存續規模中以融資租賃債權、應收賬款和保理債權作為基礎資產的ABS就有約9000億元,占比達到50%,內容也則日趨豐富。

  其中,截至11月持牌的消費金融公司共發行7只ABS,發行金額144.74億元。對此,蘇寧金融研究中心研究員薛洪言認為,隨著監管的日趨嚴格,對于發行消費金融ABS產品門檻會有提升,未來消費金融ABS產品對底層資產的要求也會很高,加之部分個人消費信貸的資金難以追蹤去向,底層資產的真正風險也值得關注。

  2019年前三季度,融資租賃ABS發行規模909.42億元,相比2018年同期增長16.37%;發行單數75單,同比增長7單。

  不過,擴容的同時,對于ABS的風控標準也在逐步規范。今年11月,上海證監局對轄區內券商下發《關于進一步明確證券公司開展資產支持證券業務相關風控指標計算標準的通知》,ABS業務的風控標準逐漸收嚴。

  對此,華鑫證券總經理陳海東在接受記者采訪時表示,租賃公司在發行ABS的時候,不受凈資產的經營限制,相較于傳統的方式是有優勢的。“符合條件的融資租賃公司發行ABS可以有效地進行資產出表,突破10倍監管杠桿的限制。在拿到融資資金之后既可以用來補流,也可以用來償還借款。”

  在陳海東看來,面對監管的變化,租賃行業在發行ABS時必須有再認識的過程。“目前市場總數超過361只,金額超過2500億元。企業債權ABS的違約率和租賃行業的違約率都只有千分之三點五左右,融資租賃行業應該充分利用ABS這個平臺。不能因為一個市場‘感冒’,另外一個市場就跟著‘打噴嚏’。”

  不過,記者在采訪中了解到,隨著嚴監管的到來,如何發行ABS,仍然存在很多疑問。對此,陳海東認為,其實痛點就是發力點,比如資產證券化的過程中,發行端可能會面臨流動性低、夾層銷售難度大、投資者偏集中等痛點。“比如夾層資產實際上是很優質的資產,但隨著夾層資產進行流動性價格補充,其信用跟蹤評級也會隨之上升,這樣就會吸引更多的機構投資者,認可ABS夾層資產的價值。”

(文章來源:中國經營報)

(原標題:嚴監管VS擴容量 3萬億ABS探尋新出口)

(責任編輯:DF120)

 
 
 
 

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