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李大霄:2020年牛市會來嗎?

2019年12月07日 09:25
作者:李大霄
來源: 功夫財經
編輯:東方財富網

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摘要
【李大霄:2020年牛市會來嗎?】在2017年尾,上證指數也一度與年線糾結,只是在2018年初的假突破后呈現一路下行的弱勢表現;此番,2019年末,上證指數又徘徊在年線附近,我們認為2020年重演2018年格局的概率偏低,A股延續自2440點向好趨勢可能性較大。(功夫財經)

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  進入2019年的最后一個月,或許仍有投資者擔憂滬指在年線附近的方向選擇。不過,從更長一些時段來看,2019年是滬指5178點以來第二個能讓部分投資者有較好收益的年景。在2017年尾,上證指數也一度與年線糾結,只是在2018年初的假突破后呈現一路下行的弱勢表現;此番,2019年末,上證指數又徘徊在年線附近,我們認為2020年重演2018年格局的概率偏低,A股延續自2440點向好趨勢可能性較大。

A股市場表現數據

  2019年,A股市場趨穩向好,主要利多因素有以下幾點:

  第一、國內證券市場股權質押風險有效緩解。除對股權質押規則進行技術性調整以外,各類救市資金積極入市,從而大幅降低引發資本市場系統性風險的預期。

  第二、監管機構引導各類資金流入A股市場。2019年通過滬深港通流入A股國際資本超過2700億元,MSCI等國際指數公司大幅提升納入A股的權重,富時羅素和標普道瓊斯國際指數公司也在持續推進納入A股的計劃。

  此外,保險資金、養老金等國內中長期資金也在擴大投資A股的規模。受益于場外資金持續流入預期,滬指重歸年線,A股估值水平回升。

  第三、穩增長措施陸續出臺。國內投資、消費和進出口三駕馬車均面臨不利因素影響,國內PMI指數持續在榮枯線附近波動,汽車等耐用品消費出現增速下滑趨勢。

  為應對經濟下行壓力,國家先后出臺減稅降費,降低工業用電價格,下調銀行存準率,下調實際貸款利率等一些逆周期的宏觀調控政策,使得國內經濟增速仍保持在6.2%以上,高于世界其他主要經濟體的增長速度。

  不過,11月以來,國內PMI指數也有回升跡象。我們認為共贏仍是雙方最大的利益,中美兩地股市也對雙方合作共贏的利好預期給予了積極回應。

  第四、金融業改革開放持續推進,金融市場面臨新的發展機遇。年內上海證券交易所科創板成立,并試點股票發行注冊制度。

  新股定價與二級市場逐步銜接,惡炒新股的現象明顯減少,新股投資風險也逐步顯現,從而囤積在一級市場的大量打新資金將面臨重新配置的需求,不排除這些低風險偏好資金流向A股低估值藍籌品種,進而優化資本市場資源配置效率。

  國內金融市場進一步開放,外資在國內資本市場占比或將大幅提高,進而促進金融業市場化、國際化發展進程,A股理性價值投資理念獲得更多認同,低估值績優藍籌品種受到增量資金增持,A股估值重心穩步提升。

  展望2020年,A股市場延續牛市上升趨勢的概率偏大。具體理由有以下幾點。

  一是全球資金風險偏好提升,歐美股市持續走高。全球的負收益率債券從兩個月前約為17萬億美元的紀錄高位萎縮至12.5萬億美元左右。中、美、德三國的10年期國債收益率均由8月的低點位置回升,全球資金風險偏好提升將對股市行情帶來積極影響。

  全球最大的對沖基金—橋水基金對中國市場的樂觀并沒有改變。

中美德三國國債收益率數據

  二是美聯儲降息或告一段落。2019年,美聯儲利率已有三連降,而其他主要經濟體并未實施更為寬松貨幣政策。為穩定美元匯率穩定,美聯儲短期持續降息的概率降低。

  三是MSCI等國際指數公司有望繼續擴大納入A股的權重。MSCI表示將在收集市場反饋后擇時就明年是否進一步納入A股展開全面咨詢。富時羅素和標普道瓊斯等國際指數公司按既定計劃擴大納入A股權重的市場預期仍偏樂觀。

  四是中長期資金入市前景樂觀。目前,保險資金權益類占比只有12%,相比上限30%相去甚遠。2017年美國壽險公司資產總計7.2萬億美元,其中債券等固收類資產占比48.5%,股票類資產占比達31.5%。

  顯然,國內險資的權益類投資比例仍有較大的提升空間。此外,養老金、社保基金、企業年金、養老目標基金增加A股資產配置的潛力也十分可觀。

  五是銀行理財子公司相繼開業,大部隊正規軍將源源不絕地開進市場。目前,國內12家銀行已獲批籌建。工農中建四大行的理財子公司注冊資本金分別達到160億元、120億元、100億元和150億元,交通銀行理財子公司注冊資本也達到80億元。

  這些銀行理財子公司無疑是國內資管行業的巨無霸,其可能涉及的理財產品規模或大數十萬億元,其中涉及權重類投資標的的產品資金或通過券商、基金等資管機構流入A股市場。

  六是國內經濟增速仍有望在全球主要經濟體中名列前茅。從需求來看,中國的城市化水平仍低于主要發達國家,大型城市群的建設仍有較大空間,人們追求幸福生活的欲望不減;從供給來看,國內積累了雄厚的物質技術基礎,基礎設施日益完善,產業體系逐漸完備,高素質人才不斷增加,供給側結構性改革也在不斷推進。因此,中國經濟在世界經濟當中保持較好增長的預期依然樂觀。

  七是國內居民的財富構成中,金融資產比例漸漸增加,改變之前房地產獨大的單一結構,這將徹底改變股票市場的趨勢。

  當前,國內居民總資產規模或在500萬億元左右,而其中房產占比高達70%,存款占比15%,股票和證券投資基金占比不到4%,其他則是保險、理財等其他金融資產。隨著全民炒房時代的結束,居民財富增配金融資產將是大趨勢。

  顯然,這一趨勢中股票、基金等資產配置的提升是可以期待的,而且大概率伴隨A股大牛市的出現,當然僅限最低估最優秀最優質的龍頭上市公司才可享受牛市,高估的五類股票則沒有牛只有熊。

(文章來源:功夫財經)

(原標題:李大霄:2020年,牛市會來嗎?)

(責任編輯:DF064)

 
 
 
 

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